证券时报网03月30日讯苏宁易购处于线上线量比较优势的拐点，线下三四级市场消费回流以及升级将为线下开店提供广阔的开拓空间； 苏宁易购全渠道融合，效率与体验双升。 三四级市场拓展潜力较大，苏宁易购开疆拓土加速。 苏宁易购线下门店相较于竞争对手国美电器调整状态较佳，同店以及坪效好于国美， 线下门店调整充分。三四级市场处于消费回流以及家电产品升级的通道中， 苏宁及国美三四级市场市占率仅约 3.7%， 三四级市场苏宁易购具有广阔的开店空间。 苏宁易购将线上品类拓展到线下经营， 苏宁小店、苏宁极物以及差异化市场中的苏宁易购服务站， 建立线下物业、经营的壁垒， 对比苏宁易购服务站与夫妻老婆店模型，苏宁易购具备全渠道以及规模采购优势，彰显强竞争力。 全渠道协同效应增强，规模效应降低费用率，提升净利率。 对比线上的京东以及线下的国美电器，引流成本以及物流成本推高京东的线上费用率， 当前时点线下费用率具备比较优势，开店扩张将成为线下主流。 线下整体的业态将会更加丰富， 苏宁极物、苏宁小店等丰富线下的产品品类，结合线上互联网数据，增强门店精准营销、木咲美琴大数据能力等， 提升单店坪效，降低费用率。全渠道下苏宁易购门店体验与线 年全渠道增速提升至+30%。苏宁易购主站月活增长态势良好， 市占率持续提升。同时线下开店速度加快，全渠道费用率下降， 净利率提升。 金融引入战投，迎增长快车道，社会化物流，服务业务快速放量。 苏宁建立自有仓储的核心护城河，仓储以及配送费用率大幅低于京东，收购天天快递后，苏宁易购加快社会化物流，订单增长迅速，物流战略将聚焦仓储以及配送，提升前端体验。 金融业务引入战投，提升稳定性以及整体竞争力，供应链金融以及消费金融放量增长； 公司聚焦支付业务以及供应链金融，引入战略投资者，借助全渠道消费场景，金融有望放量增长，同时新一轮的战投引入将提升金融业务的融资能力，而融资渠道拓展将支撑金融业务发展。 投资： 全渠道提效加速， 维持“强烈推荐-A”评级。 分拆业务估值以及PS 估值，公司合理市值在 1762-1879 亿元，业绩向好趋势下，价值有望回归。 本文由 325游戏（m.325games.com）整理发布 |